|
Сравнительный учет рентабельностиОписание модели/метода Сравнительный учет рентабельности отличается от сравнительного учета прибыли с точки зрения целевой функции. При этом речь идет о рентабельности, исчисляемой как отношение величины прибыли к объему инвестируемого капитала. Величина прибыли и объем инвестируемого капитала могут быть определены по-разному9. Вполне целесообразно взять в качестве объема Необходимо еще раз сослаться на то, что затраты на приобретение, которые нужно учесть при расчете средних значений амортизационных отчислений и процентов, складываются из цены закупки и дополнительных затрат на приобретение (затрат на монтаж, транспортных расходов и т.д.). Blohm, H.; Lilder, К.: (Investition), с. 165. инвестируемого капитала среднюю величину затрат капитала10. Величина прибыли может быть рассчитана как сумма средней прибыли и средних процентов. Отсюда выводим формулу рентабельности: Для определения рентабельности требуются средние значения прибыли, процентов, затрат капитала. Для этих показателей в разделе 3.1.2.3. приво- следующие значения:
средняя прибыль + средние проценты средние затраты капитала Этим определением рентабельности устанавливаются совокупные проценты, уплачиваемые на среднюю величину инвестируемого капитала. Средние проценты рассчитываются как проценты, уплачиваемые со средних затрат капитала в размере расчетной процентной ставки. Как показано в разделе З.1.2.З., они, будучи компонентом издержек, вычитаются из оборота при расчете средней величины прибыли. С помощью соответствующего суммирования со средней прибылью этого математического действия можно избежать. Сумма средней прибыли и средних процентов представляет собой прирост выручки, отношение которого к средним затратам капитала определяется при расчете рентабельности. С помощью сравнительного учета рентабельности можно оценить как абсолютную, так и относительную выгодность объекта. При применении используемого здесь определения рентабельности справедливо следующее: Инвестиционный объект абсолютно выгоден, если его рентабельность выше заданного предельного значения. Объект инвестирования относительно выгоден, если его рентабельность выше рентабельности любого другого предлагаемого на выбор объекта. Предельная величина устанавливается по оценке лица, принимающего решение, и зависит от имеющихся инвестиционных возможностей. Если допустить возможность свободно вкладывать и брать взаймы финансовые средства по расчетной процентной ставке, то последняя представляет собой подходящую предельную величину12. Что касается абсолютной выгодности, то сравнительный учет рентабельности ведет к тем же результатам, что и сравнительный учет прибыли. При иных предельных величинах можно прийти к различным результатам. Далее проиллюстрируем определение и трактовку показателей рентабельности на примере. Пример Воспользуемся примером раздела 3.1.2.3. Здесь нужно определить абсолютную и относительную выгодность указанных альтернатив. В качестве предельной величины возьмем расчетную процентную ставку в размере 6%.
Согласно приведенной выше формуле показатели рентабельности обеих альтернатив инвестирования A (RA) и В (RB) можно определить следующим образом: Очевидно, что оба объекта абсолютно выгодны, т.к. начисляемый по ним совокупный процент (рентабельность) выше минимально уплачиваемого процента (6%). Как и в сравнительном учете прибыли, относительно выгодным оказывается в силу более высокой рентабельности объект В. Однако различия между показателями рентабельности обоих объектов минимальны, в то время как существует значительная разница между средними показателями прибыли. А это указывает на то, что рекомендации по вопросу инвестирования в сравнительном учете прибыли и в сравнительном учете рентабельности могут отличаться друг от друга. Такой результат возможен в случае, если рассматриваемые альтернативы требуют разных объемов инвестиций. Оценка модели Модель сравнительного учета рентабельности схожа с моделями учета затрат и прибыли. Поэтому сделанные ранее утверждения остаются в силе применительно и к этой части раздела13. Далее остановимся лишь на различиях. Подобно сравнительному учету прибыли и в отличие от сравнительного учета затрат результаты инвестиционных альтернатив явно принимаются во внимание в модели сравнительного учета рентабельности. Отличие сравнительного учета прибыли заключается в целевой функции, а также в связанном с ней предположении по поводу уравновешивания различий в объеме инвестирования. Как уже упоминалось, в сравнительном учете прибыли допускается компенсация путем начисления процентов по расчетной процентной ставке. Для сравнительного учета рентабельности необходим
10 О расчете средних затрат капитала см. раздел 3.1.2.2. 1' Kem, W.: (Investitionsrecluumg), с. 128. О проблемах определения расчетной процентной ставки см. раздел 3.1.3.2. См. разделы 3.1.2.2. и 3.1.2.3. дифференцированный подход к компенсации различных объемов вкладываемого капитала. Различиями в объемах инвестирования можно пренебречь в том случае когда альтернатива с наибольшим объемом инвестирования имеет также и наибольшую рентабельность. При этом она всегда будет относительно выгодной. Если же рентабельность максимальна у той альтернативы, которая не требует максимального объема инвестиций, то важно посмотреть, какой прирост прибыли приносит разница в объемах инвестирования. При исключительном рассмотрении показателей рентабельности анализируемых альтернатив в неявной форме допускается, что разница в объемах инвестируемого капитала приносит прирост прибыли по ставке, соответствующей рентабельности альтернативы с меньшим объемом вложенного капитала. Теперь имеет значение то, насколько это предположение оправдано, т.е. существуют ли прочие возможности инвестирования с соответствующей степенью рентабельности. От ответа на этот вопрос зависит, отдать ли предпочтение сравнительному учету рентабельности или сравнительному учету прибыли. Если существует большое число инвестиционных возможностей с очень высоким уровнем рентабельности, конкурирующих между собой за ограниченные финансовые ресурсы, следует использовать сравнительный учет рентабельности. Если этого не происходит, и справедливо предположение о применении метода сравнительного учета прибыли (вложение капитала по расчетной процентной ставке), то данный метод является скорее более подходящим. И в заключение следует указать на то, что путем приближения расчетной ставки процента к показателям рентабельности инвестиционных альтернатив может быть достигнуто довольно полное соответствие результатов сравнительного учета прибыли и рентабельности. Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)... ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования... Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычислить, когда этот... Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|